15 49.0138 8.38624 1 0 4000 1 https://www.frank-gehry.com 300 0
theme-sticky-logo-alt
theme-logo-alt

Η διαφορά μεταξύ των βοηθητικών προγραμμάτων και των κωδικών ασφαλείας

διακριτικό βοηθητικού προγράμματος ασφαλείας

Καθώς ο κόσμος γίνεται πιο εξοικειωμένος με την τεχνολογία blockchain και τα κρυπτονομίσματα, το ζήτημα που πολλές χώρες αγωνίζονται να αντιμετωπίσουν είναι εάν ένα διακριτικό μπορεί και πρέπει να χαρακτηριστεί ως ασφάλεια. Η γραμμή μεταξύ ενός διακριτικού ασφαλείας και ενός διακριτικού χρησιμότητας γενικά δεν είναι σαφής. Για να προσδιορίσετε εάν ένα διακριτικό είναι βοηθητικό διακριτικό, είναι απαραίτητο να κατανοήσετε την έννοια των βοηθητικών και διακριτικών ασφαλείας.

Ποιες είναι οι διαφορές μεταξύ ενός βοηθητικού διακριτικού και ενός διακριτικού ασφαλείας?

Σε βασικούς όρους, ένα Utility Token είναι ένα διακριτικό που έχει κάποιο είδος χρήσης ή χρησιμότητας είτε σε μια συγκεκριμένη πλατφόρμα είτε σε διάφορες πλατφόρμες. Το «Βοηθητικό πρόγραμμα» περιλαμβάνει πολλές δυνατότητες, όπως αγοραστική δύναμη, πρόσβαση στην πλατφόρμα και πολλά άλλα. Επομένως, όλα τα διακριτικά έχουν ένα στοιχείο Utility Token. Το ζήτημα είναι αν μπορούν να θεωρηθούν ως Διακριτικά ασφαλείας. Το ερώτημα λοιπόν πρέπει να είναι: «υπάρχει κάτι σαν διακριτικό ασφαλείας;»

Στο εξής, για σκοπούς σκοπιμότητας, θα χρησιμοποιήσουμε τον όρο «Utility Token» για να αναφερθούμε σε διακριτικά χωρίς ασφάλεια, όπως αυτό εννοούν γενικά οι άνθρωποι.

Παράγοντες που καθορίζουν εάν ένα κουπόνι είναι ασφάλεια

Οι παράγοντες που καθορίζουν εάν ένα διακριτικό είναι ασφάλεια έγκειται στη λειτουργικότητά του. Οι νομικές οδηγίες που εκδίδονται από την επιτροπή κινητών αξιών ή ισοδύναμο κυβερνητικό όργανο σε μια δεδομένη χώρα σε πολλές περιπτώσεις είναι πολύ σαφείς σχετικά με τις λειτουργίες μιας ασφάλειας. Οι ΗΠΑ και ο Καναδάς είναι πιθανώς οι πιο εμφανείς περιπτώσεις. Και στα δύο, αυτό χρησιμεύει για να προσδιορίσει τι χαρακτηρίζει μια ασφάλεια και που χρησιμεύει ως κατευθυντήρια γραμμή για να καταλάβουμε εάν ένα διακριτικό είναι πράγματι ασφάλεια.

Για παράδειγμα, σύμφωνα με την SEC, ένα διακριτικό θα ταξινομηθεί ως ασφάλεια όταν αντιπροσωπεύει ένα βαθμό ιδιοκτησίας σε μια επιχείρηση. Στις παραδοσιακές αγορές, οι μετοχές των μετοχών, οι οποίες θα μπορούσαν ενδεχομένως να επιτρέψουν στον μέτοχο να κερδίσει μερίσματα από εργασίες τρίτων, θα οριστεί ως ασφάλεια. Ορισμένοι κάτοχοι κουπονιών υποστηρίζουν ότι στην περίπτωση των διακριτικών, η απόκτηση τόκων δεν καθιστά απαραίτητα το διακριτικό ασφάλεια. Είναι μάλλον συνάρτηση του πληθωρισμού εάν το σύμβολο είναι πληθωριστικό.

Ομοίως, ορισμένα αρχικές προσφορές νομισμάτων (ICO) που προσφέρουν στους επενδυτές τόκους ή μερίσματα για τις επενδύσεις τους θα μπορούσαν να εξομοιωθούν με ομόλογα και επομένως θα θεωρούνται επίσης μετοχές. Υπάρχει μια μικρή τεχνική διαφορά μεταξύ τους, ωστόσο, καθώς τα επιτόκια των μαρκών, θεωρητικά, θα καταβάλλονταν σε μάρκες καθώς ο πληθωρισμός αυξάνεται και θα έχει ως αποτέλεσμα καθαρό κέρδος 0% για το άτομο. Στην περίπτωση των παραδοσιακών αγορών, τα ομόλογα (και άλλοι τύποι δανείων) πληρώνουν πραγματικούς τόκους. Το τελευταίο είναι η προσέγγιση που ακολουθούν πολλοί ICO, δεδομένου ότι γενικά επιδιώκουν να συγκεντρώσουν χρήματα.

Ωστόσο, εάν το SEC θα επιλέξει να αναγνωρίσει αυτές τις αποχρώσεις είναι αμφίβολο. Φαίνεται επίσης πιο πιθανό ότι η SEC θα επιλέξει να κατηγοριοποιήσει τα διακριτικά με βάση την εκτίμησή τους για την πρόθεση ενός επενδυτή να αγοράσει ένα συγκεκριμένο διακριτικό, αντί να καταλάβει ποια ήταν η πρόθεση του ICO.

Άλλα περιουσιακά στοιχεία είναι επίσης τίτλοι

Είναι επίσης σημαντικό να σημειωθεί ότι σύμφωνα με το Howey Test της SEC, υπάρχουν ορισμένα άλλα στοιχεία που θα μπορούσαν να χαρακτηριστούν ως ασφάλεια. Αυτά διαιρούνται γενικά σε τρεις υποκατηγορίες, δηλαδή τίτλους μετοχών, παράγωγα χρεόγραφα και χρεόγραφα. Χωρίς να αναφερθούμε σε πολλές λεπτομέρειες, μια ασφάλεια μετοχών θα ήταν ένας τύπος ασφάλειας μετοχών, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης θα ήταν ένας τύπος ασφάλειας παραγώγων και ένα γραμμικό σημείωμα θα ήταν ένας τύπος ασφάλειας χρεών. Αυτές οι έννοιες θα επεκταθούν σύντομα.

Υπάρχει θετική πλευρά για την εγγραφή κουπονιών στο SEC?

Με την πρώτη ματιά δεν φαίνεται, ειδικά από την πλευρά των ICO. Σε τελική ανάλυση, η εγγραφή στο SEC είναι δαπανηρή και χρονοβόρα. Θα μπορούσε αναμφισβήτητα να καταναλώσει τόσο πολλούς πόρους, ώστε να καταστήσει την επιχείρηση χρεοκοπημένη πριν ξεκινήσει, ή να δώσει στους ανταγωνιστές τους ένα μεγάλο προβάδισμα. Ωστόσο, ενδέχεται να υπάρχουν κάποια πλεονεκτήματα εάν ο ICO θέλει να μπορεί να πουλήσει το διακριτικό του στις ΗΠΑ, η οποία είναι η μεγαλύτερη αγορά στον κόσμο.

Υπάρχουν επίσης μερικοί άλλοι τρόποι με τους οποίους αυτό θα μπορούσε να ωφελήσει τους ICO:

  • Δεν θα χρειαζόταν να ανησυχούν για τη σύλληψή τους και την πρόστιμο ή την κλήτευσή τους από την SEC ή παρόμοιο σώμα αργότερα και
  • Οι πιθανοί επενδυτές θα αισθάνονταν πιο ασφαλείς να επενδύσουν σε έναν ICO που έχει εγγραφεί και εκτιμηθεί ως αυθεντικός από έναν αξιόπιστο κυβερνητικό φορέα παρά σε έναν ICO που απαιτεί προσωπική επικύρωση εκ μέρους του επενδυτή.

Ωστόσο, οι κινητές αξίες μπορούν να πωληθούν μόνο σε ή μέσω διαπιστευμένων επενδυτών, σκοτώνοντας τη συνιστώσα του crowdfunding. Αυτό είναι ένα μειονέκτημα, δεδομένου ότι τα διακριτικά που έχουν σχεδιαστεί σωστά, θα πρέπει να δημιουργούν μια νέα «μικροοικονομία» στην οποία απαιτείται μεγάλος αριθμός συμμετεχόντων. Το άλλο μειονέκτημα είναι ότι ένα τιτλοποιημένο διακριτικό δεν μπορεί να πωληθεί σε κάθε ανταλλαγή. Μόνο μεσίτες και πλατφόρμες με άδεια χρήσης μπορούν να τα πουλήσουν.

Πώς αυτό επηρεάζει τις στρατηγικές μάρκετινγκ του ICO?

Καθώς η αμερικανική SEC συνεχίζει να καταστρέφει τους ICO, οι νέοι ICO γενικά επιλέγουν να εμποδίσουν την αγορά των ΗΠΑ να συμμετέχουν στα έργα τους, ενώ πολύ λίγοι προσπαθούν να συμμορφωθούν με την SEC. Εκείνοι που προσπαθούν να το κάνουν είναι συχνά ανταλλαγές κρυπτονομισμάτων, επενδύσεις ή χρηματοοικονομικές υπηρεσίες που θέλουν συγκεκριμένα να προσελκύσουν την αγορά των ΗΠΑ με τους ισχυρισμούς τους ότι ευθυγραμμίζονται με τις οδηγίες της SEC. Μερικοί προσφέρουν ακόμη και φιλοξενία μόνο εγκεκριμένων από την SEC κουπονιών, καθιστώντας έτσι πολύ πιο εύκολο για τους πιθανούς αμερικανούς επενδυτές να βρουν νέα έργα. Όσο περίπλοκο κι αν φαίνεται, οι ΗΠΑ το έχουν ακόμα καλύτερο από άλλες χώρες όπως η Κίνα, το Νεπάλ και η πΓΔΜ που έχουν απαγορεύσει εντελώς τις εκκινήσεις και τη συμμετοχή του ICO.

Είναι επίσης σημαντικό να συνειδητοποιήσουμε ότι, η συμμόρφωση με το τεστ Howey ισχύει μόνο στις ΗΠΑ και σε μεγάλο βαθμό στον Καναδά, ο οποίος έχει παρόμοιο τεστ. Άλλες χώρες έχουν άλλες κανονιστικές απαιτήσεις. Ως εκ τούτου, οι ICO θα πρέπει να κάνουν τη δέουσα επιμέλεια πριν ξεκινήσουν την πώληση διακριτικών σε οποιαδήποτε χώρα. Αυτός είναι και ο λόγος για τον οποίο οι επενδυτές πρέπει να είναι προσεκτικοί με τους ICO που ισχυρίζονται ότι θα «συμμορφωθούν πλήρως με τις νομικές απαιτήσεις κάθε χώρας», καθώς αυτό από μόνο του θα απαιτούσε εκατομμύρια επενδύσεις και χιλιάδες ώρες για να εξασφαλιστεί.

Τα κουπόνια θα μπορούσαν να είναι χρεωστικοί τίτλοι

Μια άλλη κατηγορία στην οποία θα μπορούσαν να εμπίπτουν οι μάρκες είναι η εγγύηση χρέους. Αυτά ενδέχεται να μην ισχύουν για την αρχική εγγύηση χρέους της ICOA, όταν το δάνειο γίνεται σε άλλο μέρος με αντάλλαγμα τόκων για μια καθορισμένη χρονική περίοδο. Αυτό μπορεί να περιλαμβάνει τον οφειλέτη που πρέπει να καταθέσει ασφάλεια έναντι του δανείου, έτσι ώστε εάν το δάνειο δεν αποπληρωθεί, ο δανειστής μπορεί να ρευστοποιήσει την ασφάλεια και να εισπράξει το οφειλόμενο ποσό από το ποσό που δημιουργείται από την πώληση.

Οι πλατφόρμες Blockchain που προσφέρουν παρόμοιες υπηρεσίες περιλαμβάνουν πλατφόρμες δανεισμού όπως το Lendingblock και το Fusion, καθώς και πλατφόρμες στεγαστικών δανείων ή επενδύσεων σε ακίνητα όπως το Reidao. Ωστόσο, όπως συμβαίνει με τους νόμους που διέπουν τις μάρκες μετοχών, οι νόμοι διαφέρουν από πολιτεία σε πολιτεία και χώρα σε χώρα. Επομένως, πολλοί ICO επιλέγουν να κυκλοφορήσουν σε μια χώρα που έχει είτε ευέλικτη ρύθμιση κατά περίπτωση είτε χαλαρούς νόμους σχετικά με ICO και κρυπτονομίσματα.

Πώς μπορείτε να ελέγξετε εάν ένα κουπόνι είναι ασφάλεια?

Αφού διαβάσετε πώς τα διακριτικά θα μπορούσαν να καταταχθούν ως τίτλοι, είναι σημαντικό να γνωρίζετε πώς μπορείτε να κάνετε μια γρήγορη αξιολόγηση για να δείτε εάν υπάρχουν κάποιες κόκκινες σημαίες που πρέπει να ελέγξετε με έναν δικηγόρο. Δεδομένου ότι η ρύθμιση SEC είναι από τις πιο αυστηρές στον κόσμο, μπορεί να χρησιμεύσει ως δοκιμασία για ένα συγκεκριμένο έργο. Σύμφωνα με αυτό το τεστ, υπάρχουν τέσσερις όροι που πρέπει να πληρούνται για μια επένδυση για να χαρακτηριστεί ως ασφάλεια:

  1. Η συναλλαγή είναι μια επένδυση χρημάτων – τα κρυπτονομίσματα μπορούν να θεωρηθούν ως χρήματα και οι μεταγενέστερες ερμηνείες περιλαμβάνουν περιουσιακά στοιχεία εκτός από το χρήμα.
  2. Υπάρχει μια προσδοκία για κέρδη από την επένδυση.
  3. Οι επενδυτές επενδύουν σε μια «κοινή επιχείρηση».
  4. Το κέρδος προέρχεται από τις προσπάθειες ενός τρίτου μέρους ή ενός διαφημιστή.

Πότε ορίζονται τα διακριτικά ως βοηθητικά κουπόνια?

Με βάση την παραπάνω εικόνα, φαίνεται ότι ένα βοηθητικό κουπόνι προορίζεται να είναι διαφορετικό, καθώς δεν προσφέρει στον κάτοχο του διακριτικού κανένα είδος μεριδίου στην εταιρεία, αλλά προσφέρει πρόσβαση στο χρήστη σε μια πλατφόρμα ή σε συγκεκριμένες υπηρεσίες εντός πλατφορμών. Επιπλέον, η πλειονότητα των νέων πλατφορμών ICO ισχυρίζεται ότι όλη η δραστηριότητα θα αποκεντρωθεί και πολλές παρέχουν επίσης πρόσβαση στον κώδικα ανοιχτού κώδικα στο github. Αυτό προορίζεται να επιτρέπει άμεσες συναλλαγές, όπως δομές peer-to-peer, business-to-business και business-to-person. Αυτό εξαλείφει τη συμμετοχή εξωτερικού μέρους που επενδύει για λογαριασμό του κατόχου του διακριτικού.

Τα διακριτικά χρησιμοποιούνται συχνά για λειτουργίες ειδικά για πλατφόρμες πέρα ​​από τις πληρωμές. Αυτά τα διακριτικά υποτίθεται ότι είναι διακριτικά χρησιμότητας.

Τα βοηθητικά κουπόνια δεν μπορούν ποτέ να ταξινομηθούν ως τέτοια

Ωστόσο, το αν ένα διακριτικό μπορεί να χαρακτηριστεί ως διακριτικό βοηθητικό πρόγραμμα είναι δύσκολο. Υπάρχουν εκείνοι που θα πουν ότι ένα διακριτικό Utility αναφέρεται σε ένα διακριτικό που πωλείται για να παρέχει στο χρήστη μελλοντική πρόσβαση στην πλατφόρμα. Εάν αυτό ήταν αλήθεια, θα ήταν δύσκολο να αποδειχθεί. Σε τελική ανάλυση, γιατί ένα άτομο θα ήθελε να αγοράσει μάρκες αξίας 500 ETH για «προσωπική χρήση;» Είναι αναμφισβήτητα πιθανότερο ότι το εν λόγω άτομο θα ήταν μάρκες με την ελπίδα ότι θα αυξήσει την αξία με την πάροδο του χρόνου, παρέχοντάς τους έτσι με απόδοση της επένδυσής τους κατά την μεταπώληση των μαρκών τους σε μεταγενέστερο στάδιο. Σε αυτήν την περίπτωση, το διακριτικό θα μπορούσε να θεωρηθεί Παράγωγη Ασφάλεια και όχι ως Διαχειριστικό Κουπόνι. Από την άλλη πλευρά, υπάρχουν συλλέκτες που αγοράζουν πολύ περισσότερα γραμματόσημα – για παράδειγμα – από το ποσό που χρειάζονται, αναμένοντας να αυξηθούν στο μέλλον.

Επιπλέον, οι ICO είναι γνωστοί ως μορφή crowdfunding. Το Crowdfunding είναι η διαδικασία έκκλησης σε ένα ευρύ φάσμα ατόμων να συγκεντρώσουν μικρά ποσά χρημάτων από ένα διαφορετικό φάσμα εταιρειών και ατόμων, για να αυξήσουν τις πιθανότητές τους να αποκτήσουν τουλάχιστον το ελάχιστο κεφάλαιο που χρειάζονται για να ξεκινήσουν την επιχείρησή τους, ενώ αποκτούν χρήστες σε Δεδομένου ότι είναι δύσκολο να προσδιοριστεί η πρόθεση, είναι δύσκολο για έναν ICO να αποδείξει ότι αυτοί οι αγοραστές συμμετέχουν απλώς στο ICO, ελπίζοντας να διευρύνουν το χαρτοφυλάκιό τους. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα όταν οι ICO ξεκινούν μια «ιδιωτική πώληση» για μεγάλες εταιρείες και πλούσιους ιδιώτες, οι οποίοι θα μπορούσαν να χαρακτηριστούν ως διαπιστευμένοι επενδυτές.

ICOs Crowdfund

Κάποιοι μπορεί να αναρωτιούνται πώς διαφέρει από άλλες πλατφόρμες crowdfunding όπως το Kickstarter και το Indiegogo, αλλά υπάρχει μια ξεχωριστή διαφορά. Στην περίπτωση μιας πλατφόρμας, όπως το Kickstarter, οι επιχειρηματίες επιτρέπεται μόνο να προσφέρουν προϊόντα ή υπηρεσίες, όχι μετοχές ή έννοιες, και μπορούν να το πράξουν μόνο εάν μπορούν να παρέχουν πραγματική απόδειξη των υπαρχόντων πρωτοτύπων. Αυτό σημαίνει ότι οι επιχειρηματίες δεν μπορούν να παρέχουν μια απόδοση του πρωτοτύπου, αλλά ένα πραγματικό δείγμα που παράγεται στον πραγματικό κόσμο.

Στη συνέχεια, οι χρήστες της πλατφόρμας θα έχουν δύο επιλογές, είτε να επενδύσουν για να λάβουν το προϊόν όταν παράγεται, γενικά με κάποιο πρόσθετο πλεονέκτημα, είτε μπορούν να επιλέξουν να κάνουν δωρεά απλά επειδή πιστεύουν στη χρησιμότητα της εφεύρεσης γενικά. Ένα προνόμιο μπορεί να περιλαμβάνει προωθητικά πρόσθετα, όπως επιπλέον κάρτες προώθησης ή μίνι για επιτραπέζιο παιχνίδι ή ίσως μια ενδιαφέρουσα στάση φελλού με ένα καινοτόμο σετ ανοιχτήρι.

Επομένως, οι αγοραστές δεν μπορούν να λάβουν οικονομικά οφέλη που είναι άμεσα προφανή στις αγορές τους. Το μόνο πράγμα που αγοράζουν είναι το δικαίωμα πρώιμης πρόσβασης σε προϊόντα, καθώς και αποκλειστικό περιεχόμενο μόνο για πρώιμους αγοραστές. Οι επιχειρηματίες από την άλλη πλευρά θα πρέπει να καταβάλουν συνολικά περίπου 8 – 10% των κερδών τους στο Kickstarter και στον επεξεργαστή πληρωμών τους Stripe. Με μια πώληση ICO, τα τέλη χρεώνονται σύμφωνα με τον τρόπο πληρωμής, πράγμα που σημαίνει ότι αν κάποιος πληρώσει στο ETH, θα χρεώνεται επίσης με φυσικό αέριο και ούτω καθεξής. Γενικά, δεν χρεώνονται επιπλέον χρεώσεις πέραν αυτών.

Οι ICOs, γενικά ορίζουν ένα soft-cap και ένα hard-cap, πράγμα που σημαίνει ότι θα διατηρήσουν κεφάλαια εάν αυξηθεί το ελάχιστο ποσό. Αυτό σημαίνει ότι ο αγοραστής δεν θα γνωρίζει εκ των προτέρων εάν θα πάρει αυτό που πληρώνουν ή θα πάρει τα χρήματά του πίσω, επειδή το έργο απέτυχε να αυξήσει το ελάχιστο ποσό.

Έτσι, τα κουπόνια μπορούν να είναι απλά κουπόνια χρησιμότητας?

Οι ομοιότητες μεταξύ ICO και Crowdfunding είναι εντυπωσιακές. Ωστόσο, η αποκεντρωμένη συνιστώσα, η προσδοκία των άγριων αποδόσεων και η γενική έλλειψη κατάλληλης ρύθμισης σε όλο τον κόσμο, θέτουν αυτά τα έργα σε αδράνεια. Ορισμένες χώρες καταρτίζουν υγιή ρυθμιστικά πλαίσια, αλλά αυτό μπορεί να μην είναι αρκετό για να φέρουν αυτά τα έργα υπό το πρόσχημα του νόμου. Θα υπάρχει πάντα μια δικαιοδοσία που θα τους επέτρεπε να συγκεντρώσουν κεφάλαια χωρίς να υπαχθούν σε οποιοδήποτε είδος ρυθμιστικού πλαισίου, ή ένα κενό για να ξεκινήσει από μια δικαιοδοσία στην οποία υπάρχουν ρυθμιστικά πλαίσια.

Previous Post
מחזה פרגמטי
Next Post
هل المقامرة على البيتكوين قانونية؟